2022.07.25 新台灣國策智庫經濟研究小組「近期國際經濟金融風險情勢分析」圓桌論壇會議

近期國際經濟呈現劇烈變動，經濟數據表現要看通膨、就業及消費三大數據為關鍵；美股高通膨、聯準會強力升息及經濟衰退疑慮三大利空發生劇烈修正後近期反彈，歐洲央行宣布升息2碼，美元指數回跌，科技股回穩；6月歐元區CPI年增率高達8.6%，較5月上揚0.5%，創下1997年有統計數據以來的高點，德國8.2%，義大利8.5%，西班牙10%，歐元區主要國家通膨問題嚴重，歐洲央行不得不採取較激進的緊縮措施，7月恐直接升息2碼終結十年超寬鬆政策，加上俄烏戰爭對歐洲經濟衝擊最大，經濟衰退勢所難免。

美國6月CPI 高達9.1%超乎市場預期，但核心CPI有趨緩走勢，白宮罕見出來喊話穩定市場，稱「6月已是過去式」暗示通膨高峰已過，7月原油及原物料大幅回檔，高通膨開始有機會開始緩和；占比最大的房屋含房租漲幅則還在擴大，使得近期通膨減緩幅度，短期可能有限，預計今年第三季為觀察重點；美國三大通膨預期指標，（1）未來5年之5年期預期通膨率，FED最重視的通膨預期指標；（2）美債平衡通膨率BEI（Break even Inflation Rates），市場最常用預測通膨工具；（3）密大預期通膨率消費者預期指標；近期都有下降趨勢。

中國貨幣政策及金融市場以平穩為原則，5月人行下調首購屋抵押貸款利率下限20個bps，五年期貸款市場報價利率（LPR）15個bps至4.45%為提振經濟及房市重要政策觀察訊號；M1 M2年增率負值持續擴大顯示企業投資仍保守；6月貿易順差大增，顯示解封後出口動能上升，但進口需求也疲軟，主要是鐵礦石原物料建材進口大減，顯示房地產建築業仍低迷；6月CPI年增率2.5%創下近23個月新高，爛尾樓及河南村鎮銀行事件引發金融體系緊張；中共20大會議前，股市匯市及貨幣政策，預計官方均將維持以平穩為原則，下半年財政擴張政策亦將出爐。

歐洲經濟趨緩且通膨嚴峻，加上超強美元，歐洲央行及英國央行雖然決議改採緊縮貨幣政策及加速升息，但仍然難挽歐元、英鎊頹勢；歐元兌美元匯率在近20年來首次跌破平價，來到0.9998美元的低點，創下2002年12月以來的新低，歐元、英鎊持續重挫，歐洲央行決議升息2碼歐元隨之反彈，但因歐元區債務及經濟危機再起，歐元表現仍持續偏弱勢。此波美元強勢升值，以日圓貶勢最大，其次為英鎊、紐幣、韓元、歐元及新台幣；亞洲及新興市場貨幣普遍大幅貶值，對出口的效益還待觀察，但外債較高國家金融風險已大幅升高，2022年下半年必須留意亞洲市場的金融風險、國家風險、流動性風險及信用風險。

自2020年初COVID-19疫情肆虐全球，重創全球金融市場以及實體經濟，國際三大央行大舉寬鬆釋放流動性，此舉使三大央行資產負債表快速膨脹，資產負債表規模同創歷史新高；從2020年初美歐日央行聯手寬鬆貨幣已釋放高達10.47兆美元的新資金入市，增幅達84.2%，大幅超越金融海嘯時期，其中聯準會113.2%、歐洲央行110.3%、日本央行28.2%均創下歷史新高，擴張幅度相當驚人；而此數字甚至超過全球新興市場股債市總規模的8.8兆美元，疫情期間此波龐大資金潮進擊新興市場國家，美歐大舉升息的資金外逃風險加乘效應不可小覷。